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与其刺激,不如发力投资

发布时间:2019-06-12 16:21来源:凤凰彩票网采集侠字号:

【经济逻辑】:解读当前经济现象,剖析背后经济本源,寻找宏观与微观的必然逻辑,只做大宗商品衍生品领域内的深度阅读,为用户提供最有价值的宏观研究,产业链调研,产业链基本面深度研投,致力于大宗商品衍生品领域内最具价值研投平台 内容来自dedecms

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在人均GDP不到一万美元的国家,提倡建立消费社会、抑制投资是非常可笑的。人为刺激消费,其风险比过度投资更大,更何况,有效的投资可以促进结构转型升级和服务业发展,请重视“投资服务化”的现象。

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01徘徊在通缩边缘的中国经济

目前,中国经济正处于通缩的边缘。从图中我们可以看到,从2012年1月份开始,中国的生产者价格指数(PPI)持续了55个月的通缩,直到2016年4、5月份开始才慢慢往回爬,到2016年9月份才由负转正变成0.1,然后持续地回升,回升到2017年到了高点以后又正常地下行。但2018年12月份的PPI又大幅度下滑到0.9,离负的PPI很近了,图形上看和之前几年又比较像,未来几个月会不会继续掉下去谁都说不准,当然也取决于具体的政策。PPI的通缩是非常痛苦的事情,我们应该尽量避免。

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从居民消费价格指数(CPI)来看稍微好一点,图中的虚线是2.5,2.5以上比较舒服,而过去几年大部分时间都在2.5以下。所以,CPI也是低水平,但主要是更为严重的PPI,它们和GDP增长率的下行其实是一致的。

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通缩的边缘是一个非常可怕的事情,为什么会处在通缩的边缘?原因在于内需不足,内需不足表现在投资和消费都不足,但最主要是投资不足。

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从宏观数据来看,消费是在渐渐地放缓,但投资却是大幅下滑的:2017年固定资产投资5.7%,低于计划的7.2%;2018年1-11月份的累计只有5.9%,2018年1-11月份的数据同比2017年同期回落了1.3个百分点,其中基建投资增长率仅为3.7%,国企投资增长率仅为2.3%,这块比2017年同期相比大幅回落8.7个百分点。这里要注意的一点是:上述数据都是名义值,如果再扣掉物价指数,那么投资的实际增长率其实是非常低的。

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从微观数据来说,2017年1-10月份货运量同比增速为10.2,但2018年该数值仅为7.3%;发电量的增长也显著放缓;基建跌得很厉害,房地产看来好像还可以,但扣掉土地购置费以后(因为土地不是真正的固定资产形成),房地产投资净的增速非常低,甚至还有负增长。

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虽然宏观经济形势非常严峻,但我们判断总体还有机会,还可控。

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2018年年底的时候,货币政策已经开始调整,2019年开年就降准,2018年到目前为止,一共经历了四次降准,2019年这次降得最猛,不是定向是普降,而以前普降一般就是0.5个点。

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现在有一个现象,就是央行几乎决定了中国经济增长,央行干了很多不能承受其重之事,货币政策调整都很快,但是积极财政政策落实得不够积极,需要更加积极。

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面对目前这样一个通缩状况,短期来说,我们还是希望能够真正落实直接、快速、灵活、有效的财政政策,以尽量避免通缩,而且我们有特殊的国情,中国宏观调控的工具和手段远远超过一般市场经济国家,我们应该发挥它的优势,要更加果断、更加坚决,比如减税问题,说了半天了,到最后大家心气都没了。

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另外一个,以往宏观调控的时候,经常会依靠产业政策,我们应该避免过度依靠产业政策来进行宏观调控,政府并不比市场更具有眼光,产业政策会带来很多扭曲。此外,我们要尽量避免用调控代替改革。

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我们认为要推行新型的、更加积极的财政政策,这些财政政策一方面是跟财税改革要结合,比如降低企业税负的政策要尽快推出;另一方面,在投融资的方法和结构方面也要进行调整:过去扩张性财政政策的融资主要依靠商业银行银行信贷,实际上将经济扩张的任务压给银行,也容易造成不良债务。当前财政政策的融资应该依靠国债、地方债、民间投资与财政资金相结合的方式,使得债务更加透明。

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在投资方面,我们讲到投资,通常讲铁公基:以往的财政政策着眼于公共产品,主要推动高速公路、铁路等基础设施的建设。新型积极的财政政策,应该更多着眼于公共服务的投资,比如环保、教育、医疗等与民生有关的公共服务投资应该是我们投资的重点。

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02
投资被污名化

短期内让投资发挥更大的作用,这会让很多人担心,靠投资而不是靠消费是不是跟主流观点不一样?是的,确实跟主流观点不一样。 内容来自dedecms

主流观点认为,造成中国经济目前所有困局的一个主要因素是经济结构失衡,认为中国应该有一个理想的结构,我们的结构偏离了这个理想,所谓结构: 本文来自织梦

一个是指消费与投资的关系,主流的观点认为这一层次的结构失衡表现为以外需太多、内需不足,经济内需当中投资过多,消费不足。

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另外一个是指三大产业当中,第二产业及其中的工业和制造业太多,服务业不足,主流观点认为,还是因为投资过多、消费不足,所以才导致产业结构当中制造业过多、服务业不足。 织梦内容管理系统

持这类主流观点的人群中,也有乐观与悲观之分: dedecms.com

比如Paul Krugman,就认为中国经济要崩溃,他以美国家庭消费占GDP的70%为标杆,认为消费没有达到70%就是没有持续发展的潜力,中国的家庭消费占比太低,靠投资拉动的经济增长不可持久,所以中国经济肯定会崩溃,问题就是有多严重而已。

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乐观派如Stephen Roach那样,认为中国经济是有这个问题,但是中国经济不会崩溃,因为中国经济已经在调结构了,服务业在增长,消费在增长,所以中国经济会慢慢把结构调成美国那样。 本文来自织梦

而我们认为:“消费过低、投资过高”是一个错误判断。

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消费和投资的数据衡量都有一系列的问题,除却这些,一个误区是,人们会把4万亿刺激政策所造成的投资浪费,放大到对所有投资效果的评价,一提投资,就会担心浪费和无效。当然,我们不是说投资越多越好,也不是说我们的投资体制没有问题,我们的观点是,投资问题不是数量和比重的问题,而是质量问题。

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被低估的消费 织梦内容管理系统

中国经济所谓“消费过低,投资过高”的现象没有人们想象的严重,因为是中国GDP统计口径和统计方法与其它国家的差异。消费在中国是被严重地低估了: 内容来自dedecms

第一,住房消费被严重低估了。 dedecms.com

(财经窝小编:财经窝)

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